<p>土地财政对中国经济增长发挥着重要的作用。地方政府通过卖地收入加大基础设施投资，推动房地产市场繁荣，从而拉动地方经济增长作用明显。但是，这种模式是否可持续？基本事实显示，土地财政对经济增长仍有显著作用，但拉动作用逐步减弱，而风险逐步抬升。在此基础上，本文构建了DSGE模型，考虑房地产企业和普通商品企业与金融机构的双重加速器效应，以及政府负债对企业信贷、房地产企业与实体企业的双重挤出效应，考察了土地财政对经济增长及风险的影响机制。结论发现：增加住宅用地，相比于工业用地，对经济拉升效应更显著，但由于房地产对实体经济的挤出效应，也产生较大的金融风险；随着地方政府债务水平提升，土地财政对经济的拉升效应更显著，但金融风险也更为突出；随着地方公共资本存量增加，土地财政对经济的拉动作用越来越弱。因此，本文认为，要区别控制不同地区的土地资源配给，区别供给住宅用地和工业用地，用地方债来部分替代土地财政，推动地方经济的健康发展。</p> |
