<p>本文从地方政府非税收入与隐性举债的角度切入，研究房地产市场调整产生的财政与金融风险问题。本文使用2018—2024年地级市数据，研究发现地方政府面对房价下行显著增加了非税收入筹集。区分非税收入项目进行分析发现，非税收入的增长主要来自国有资源（资产）有偿使用收入。基于招投标数据的研究表明，房价下行时非税收入的增长主要来自本市城投公司对政府资产的承接。购进政府出售的资产后，本市城投公司资产负债率显著上升，但盈利能力并未改善。这些发现表明，地方政府通过出让资产应对房价下行带来的财政风险，但这些资产多由当地城投公司举债承接；这些城投公司盘活资产的能力有限，从而导致财政风险向金融风险溢出。本文有助于理解房地产市场调整下的财政与金融风险形成机制，为加强财政资源统筹和防范化解重点领域风险提供了新启示。</p> |
